鍵盤農夫-農作物季節何時來臨
認識農業類商品期貨
日本交易所(JPX) - J玉米(JCR)、美黃豆(JAS)、紅小豆(JRB)
紐約期貨交易所(NYBOT) - 棉花(CT)
東京工業交易所(TCE) - 天然橡樛(JRU)
新加坡交易所(SGX) - 新20號橡膠(TF)
季節性有規律變化
-
農作物庫存隨季節有規律變化
-
玉米季節性最明顯,趨勢與黃豆類似
-資料來源:統一海期通,統計期間:2007年~2021年
影響價格的重要因素
- 主要因素:播種面積、牲畜數量、庫存、天氣、能源政策
反聖嬰現象影響影響甚鉅
- 由下方ONI、SOI圖表可看出2020下半年發生嚴重的反聖嬰現象,是造成黃豆飆漲的一大主因
- 反聖嬰現象至2021年中有所趨緩,加上季節性與其他因素,黃豆價格也逐漸回落
-資料來源:美國國家海洋暨大氣總署(NOAA)
黃豆高檔回落 今年仍難逃反聖嬰影響
- 今年五月中黃豆價格觸及高點,創2012年以來的新高,目前黃豆期貨價格自高點回落約30%
- 黃豆自2020年下半開始飆漲,歸因於供給面與需求面的雙重利多
供給面:反聖嬰現象造成乾旱,供給不足
需求面:經濟復甦需求回升、中國豬瘟復育成功的飼料需求
- USDA的10月報告顯示,黃豆收割進度略快於去年同期約1%,並推估年度總產量可望較去年增加6%。但受到異常乾旱影響,品質在「良好」級別以上的黃豆比重從63%降至58%
- NOAA預期今年末到明年初反聖嬰發生機率為87%,剛好是北半球黃豆的關鍵收成期。
- 上圖可見,反聖嬰現象(ONI指數連續五個月低於-0.5)與黃豆價格關係緊密
-資料來源:美國國家海洋暨大氣總署(NOAA)
瘦豬-與玉米價格關係密切
-
玉米為豬的主要飼料,反映飼主的成本(佔成本60%以上),玉米價格上升時飼主傾向盡快賣出豬隻以避免更多飼料成本
- 天氣影響小豬數量、成長
-
小豬生長5~6個月後就可宰殺,可參考USDA報告的小豬數量,若有異常多或少的狀況,6個月後將反映在瘦豬市場
活牛-與玉米、黃豆價格關係密切
- 與瘦豬相同,飼料佔總成本的一半以上
- 天氣影響飼料成本
- 供給因素無明顯變動時易受匯率影響。活牛以美元計價,美元貶值利於活牛上漲
季節性(瘦豬、活牛比較)
- 瘦豬平均漲跌幅度較活牛大,兩者季節性都偏明顯
-資料來源:統一海期通
咖啡-受天氣影響甚鉅
- 咖啡喜溫暖忌高溫,抵抗霜害、乾旱的能力很弱。近年聖嬰/反聖嬰現象造成的異常氣候,常使咖啡收成不順利
- 咖啡王國巴西佔世界咖啡總生產量33%,除了天氣問題之外,巴西政局、貨幣不穩定時,咖啡供給量面臨下滑風險
- 政府、國際組織之政策-咖啡農保護措施:咖啡豆售價需高於美金1元/磅,咖啡農才有利潤,因此當咖啡豆跌幅過大時,咖啡生產國將高機率施行大量儲存剩豆的措施,此時咖啡價格易上漲
11號糖-食品飲料業-糖主要來自甘蔗或甜菜,其中甘蔗直接提煉成的糖為「粗糖」,需近一步精煉才能成為白糖,紐約期貨交易所(NYBOT)的「11號糖」即以粗糖為標的期貨
- 糖主要用在穀物加工品、甜點、汽水。世界大國在球賽旺季、亞洲春節時期,糖需求有機會明顯上升!
- 與甘蔗產量息息相關,甘蔗高度依賴光照、水分,若出現過長的旱災期,糖產量將會明顯受影響(如2000年)
- 能源的替代品, 油價上漲時,廠商傾向利用糖來提煉生質乙醇做為能源
季節性
- 咖啡隨每年年中巴西的收成季、美國冬季需求高升而有季節性
- 北半球甘蔗在冬天收成,冬天過後一次性的壓榨,造成糖供給急遽上升
-資料來源:統一海期通
霜害與防疫政策影響 咖啡供給持續不足
- 今年以來咖啡漲幅超過50%,歸因於生產國氣候、疫情因素
最大出產國巴西七月霜害,嚴重影響阿拉比卡咖啡豆生長
哥倫比亞同時受氣候與疫情影響,防疫政策更使人力短缺
- 近期咖啡期貨價格有大幅修正,但各生產國受氣候、疫情的影響並非短期,預期供給緊繃的狀況還會繼續
-資料來源:農產月報
棉花
- 棉花種植到收成歷時7~8個月,期間易受自然因素影響,如近一年反聖嬰現象造成乾旱,造成棉花歉收
- 中國為棉花供需大國,身為國際棉花市場最大參與者,中國的氣候、政策皆可能影響國際棉花價格
-資料來源:統一海期通
橡膠
- 因橡膠樹多生長在赤道附近,赤道多雨的氣候易造成採收困難
- 橡膠樹生產能力有限 ,種植橡膠樹後須等6~7年後才有橡膠可採收,樹齡超過30年的橡膠樹也會被砍伐並重新種植
- 橡膠分為合成橡膠與天然橡膠,合成橡膠主要原料為石油,石油價格直接影響橡膠價格
- 馬來西亞為橡膠生產大國,近年政府調整產業結構,轉往高附加價值作物如花卉發展,橡膠產量下降
-資料來源:統一海期通
棉花期貨價格創十年新高 中國棉花連兩月售罄
- 今年棉花飆漲逾45%,與糧食作物相同,供給面與需求面皆同時發生利多
供給面:美國、印度乾旱,棉花欠收
需求面:經濟復甦需求回升、各國抵制新疆棉、氣候特別冷造成的冬衣需求
- 原物料上漲無法完全轉嫁給消費者,美國連鎖服飾業者損失慘重。GAP股價自2021高點下跌超過41%、H&M、 Levi’s分別跌26%、18%
- 近期棉花的供應需求緊張,ICE交易所投機的多頭部位增加,美國棉花現貨價格走高。中國8月出售的所有棉花連續第二個月售罄,表明這個全球最大的消費市場對棉花的需求旺盛