銅期貨做為全世界工業與商用最常見的金屬原料，銅的需求與經濟走勢有的正相關的關係，在景氣繁榮時，銅期貨的需求量會增加，進一步推動銅期貨的價格。

比較紐約銅與中國A50期貨

比較紐約銅期貨與中國A50期貨2015年以來走勢相關性，兩者相關係數來到0.74的正相關，顯示銅價與中國工業需求聯動性相當高。既然銅的需求與經濟走勢有的正相關的關係，在景氣繁榮時，銅的需求量會增加，進一步推動銅期貨的價格。

銅期貨期貨

目前交易最熱絡的銅期貨合約分別為：COMEX於1933年，及LME於1883年開始交易，此外，順應近年契約規格的微型化趨勢，COMEX也推出了微型銅期貨合約，合約規模僅為紐約銅期貨的十分之一，提供了交易人更為容易參與銅期貨市場的管道。

銅期貨影響價格因素

決定銅期貨價格有三個關鍵因素

• 關鍵因素一：

企業對未來前景的預期，這部分可以參考製造業經理人指數(PMI)得知，近期由於中國需求體量大，銅價受到中國需求影響顯著，可直接觀察中國的官方PMI與財新PMI數據。

• 關鍵因素二：

銅本身的庫存變化，可由LME的銅庫存來觀察。2022年的銅庫存水位約以10萬噸為分界點，庫存水位逾十萬噸以上時，銅價較弱，反映經濟下行；低於十萬噸水位時，則顯示供給小於需求，有利於銅價反彈。

LME銅庫存持續走低，表示雖然經濟疲軟、但基礎建設與綠色經濟的需求不容小覷。目前銅價呈現回檔後底部有撐的走勢，綠色經濟延伸出的多項需求，如電動車、乾淨能源等，明顯是銅價有力的支撐。

• 關鍵因素三：

美元指數，銅的價格與美元指數呈現負相關特性，因銅價是以美元作為計價單位，若美元的購買力因美聯儲縮減購債與升息動作走揚，對於銅價屬於不利因素，易使銅價下挫。

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銅需求-綠能經濟持續帶動銅需求成長

銅需求增長來自於再生能源

根據國際再生能源機構(IENEA)的資料，再生能源的資本擴張速度已於2015年超越傳統能源，更於2020年占全球能源資本擴張近90%，綠能經濟中又以電動車備受關注，一台純電動車的平均用銅量約83公斤，是傳統汽車23公斤的 3.6倍，這亦是銅需求持續增長的主要動力之一。

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交易商品比較

COMEX銅期貨 vs. LME銅期貨

以交易考量，大多以紐約銅做為避險或投機交易標的，主因於可電子下單且無調期水差的額外風險，價格較為精確，若不考慮實物交割拿取現貨，可考慮以COMEX紐約銅操作銅價。LME銅雖然交易上不如紐約銅方便，但台灣交易人可以在高雄港進行實物交割，可成為現貨商參與交易的誘因之一。

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CFTC籌碼概述

美國商品期貨交易委員會(CFTC)為期貨交易的主管機關， COT Reports 是CFTC每周五發佈的一份報告， 這份報告統計交易者在當周周二收盤時的倉位分佈。

交易者分類一(整合式報告)：避險者與投機者。

交易者分類二(非整合式報告)：生產商、互換交易商、基金管理者及其他。

避險者多與市場反向操作以避險，而投機者不參與實務銷售，交易僅用於賺取實質價差報酬，故其籌碼與市場方向大多同向。商品期貨可關注生產商利用期貨市場來規避或管理營運風險的籌碼概況來判斷走勢將延續或告罄。

下表為2022.12.13 CFTC籌碼揭示舉例，顯示投機者前一周增持銅期貨多單

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銅市場產望-2023

需求面：a.綠能 b.電動車 c.中國政策與經濟。

綠能與電動車需求穩健增長，中國經濟政策逐漸放寬防疫封控，有利於新興市場的經濟復甦，但歐美等主要央行維持高利率緊縮政策，成熟市場的需求疲軟，估整體需求難以有跳躍性成長，故需求面雖長期看多，但2023年仍備受壓力，一旦中國復甦不如預期或成熟市場發生經濟衰退，工業金屬的需求也將受到影響而減弱。

價格與供給面：

2023年，銅將呈現供給增長的趨勢，澳洲工業部估2023年將成長7.5%，大部分增長將來自於智利和祕魯。銅價復甦很大部分寄厚望於中國經濟復甦的需求端：隨著中國解封，原物料供需缺口將趨緩，供給面將隨著疫情趨緩產能逐漸回復。

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熱門契約規格-基本金屬

 

製表時間：2022.11.04

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