五、交易股票期貨的「三長兩短」!

在上一篇文章選擇權交易二三事中,我們進一步說明了選擇權的特性、交易損益以及賣方保證金如何計算。接下來,我們來談談國人最熟悉的金融商品「股票」所衍生出來的好兄弟(不是七月的那種)-「股票期貨」到底是甚麼?他和股票到底有甚麼不同?讓我們來喝咖啡、聊是非,聊聊交易股票期貨的「三長兩短」吧!

>>讀完本文可以讓你知道甚麼?

  1. 股票期貨和股票一樣嗎?
  2. 股票期貨有哪些種類?
  3. 股票期貨的優點(三長)
  4. 交易股票期貨有哪些需要注意的地方(兩短)?

​股票期貨和股票一樣嗎?

股票是「現貨」,股票期貨是「期貨」,同一標的兩者價格相近,但本質上不同

在之前的文章提到期貨本質上是一紙契約,約定了要交易的標的是甚麼。股票期貨也是相同的道理,顧名思義,他就是以「股票」為標的的一種「期貨」

聽起來像繞口令嗎?其實一點都不複雜!在之前的文章中我們舉了「小麥」的例子,所簽訂的契約就是「小麥期貨」。我們可以說「小麥」就是「小麥期貨」的標的,現在只是把「小麥」換成了「股票」而已。

既然股票期貨是一種期貨,那麼他自然也就有著所有期貨該有的特性。包含了「到期結算」、「保證金」、「槓桿特性」等等。所以,股票期貨無法像股票一樣可以長期持有,在到期結算之後,就必須要進行「換倉」,也就是轉換到下個月的合約繼續進行交易。也因為股票期貨同樣以「保證金」進行交易,所以具有槓桿的特性,當維持率不足時,也會有追繳風險的問題。

在實務上,股票期貨因為是以股票作為標的,並具有到期結算機制,所以兩者的價格大致上會較為接近,並且在結算時兩者價格趨於一致。但在尚未結算前,兩者的價格仍有可能會出現較大的差異。原則上,你可以把他視為兩個商品,但具有高度的正相關性,並且會在到期時有相同的價格。

股票期貨有哪些種類?

可區分「個股期貨」、「小型個股期貨」及「ETF期貨」

目前台灣期交所的股票期貨約有200檔,若要細分又可分為「個股期貨」、「小型個股期貨」及「ETF期貨」三項。其中「個股期貨」、「小型個股期貨」連動的標的都是股票,只是契約大小不同,而「ETF期貨」連動的則是ETF。

「個股期貨」每一口代表著2張也就是2,000股的股票,所以每跳動一點等同於2,000元的損益波動;「小型個股期貨」每一口代表著100股的股票,所以每跳動一點等同於100元的損益波動,僅「個股期貨」的二十分之一的規格,通常只有高價股才會有「小型個股期貨」,目前僅有5檔;至於「ETF期貨」每一口則是代表著10張也就是10,000股的股票,所以每跳動一點等同於10,000元的損益波動。

在保證金的部分,三者也有一些差異。「個股期貨」、「小型個股期貨」保證金是契約金額的13.5%(期交所將視市場狀況調整適用保證金比例);「ETF期貨」則是和指數型期貨一樣,依期交所公告的保證金,是採固定的金額

股票期貨的優點(三長)

低交易成本 / 高槓桿 / 多空無限制

股票期貨和股票相較之下具有明顯的交易成本優勢。股票的交易買進與賣出均須繳交千分之1.425手續費,賣出需額外繳交千分之3證交稅,整體交易成本需千分之5.85,若進行高頻率的交易,交易成本會是頗為沉重的負擔。

但股票期貨具有遠低於股票的的手續費(不是故意賣關子,但基於規定我只能用形容詞...,詳情請洽營業員),交易稅雖然買賣雙邊均需收取,但僅有契約金額的十萬分之2,整體交易成本不到交易股票的十分之一。而且股票期貨的手續費是每口固定費用,而股票則是以成交金額計算,所以越是高價股成本優勢越明顯,最多可以差到幾十倍甚至近百倍的交易成本。因此,近年股票期貨交易漸趨熱絡,成交量不斷創新高也就是順理成章的事情了。

因為股票期貨最低(也是多數現況)僅需收取13.5%的契約金額作為原始保證金,所以換算起來相當於7.4倍的槓桿。相較於融資的成數,上市股票槓桿2.5倍、上櫃股票槓桿2倍、融券賣出股票槓桿1.1倍,都具有較高的槓桿。如果可以善用槓桿優勢,就有創造更大獲利的可能,而且在資金的運用上也會更加的靈活。

另外,雖然現在證券交易所已經開放了許多股票可使用信用交易,但在實務上我們仍會遇到許多限制。例如我們常會遇到某些股票因為「券源不足」、「遭到警示」等各式各樣的原因無法融券賣出,造成操作上的困難。即便券源充足,如果該檔股票當天跌停鎖死,隔天也無法在「平盤以下放空」,甚至在面臨除權息旺季時,我們也會遇到已經放空的個股要進行「強制回補」的困擾,這個時候,股票期貨就提供了一個很好的放空管道。

統一期貨

統一期貨

股票期貨在進行放空交易時沒有任何的限制,只要有交易的相對方,就可以進行放空交易。你也不需要擔心會不會遭到強制回補,可以依自己的規劃與步調進行操作,讓交易更順遂。

交易股票期貨有哪些需要注意的地方(兩短)?

有追繳風險 / 部分商品流動性不足

文章前面有提到,股票期貨本質上就是期貨的一種。所以他具有期貨所有的特性,包含了保證金交易以及方向不利時會有的維持率不足面臨追繳的風險。而又因為股票期貨具有相對較高的槓桿,所以等同於一把雙面刃。我們在享受高槓桿帶來好處的同時,也必須留意到自身承受的風險。並且適當的調整槓桿倍數,依市況增加保證金金額,以避免行情波動放大時,可能會面臨追繳的窘境。

另外,股票期貨發展至今固然成交量有了長足的進步,但目前仍有不少標的成交量較為偏低,在流動性上仍需留意。再者,即便是熱門的股票期貨,在遠月合約上成交量也會有較大的下滑。所以我們在交易股票期貨時,對於「市價委託」必須非常謹慎。最好是以「限價委託」進行才可以避免因為掛單量不足而導致的異常價格波動風險。

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快速結論

看完了本篇文章,大家對於「股票」和「股票期貨」的差異以及交易股票期貨的「三長兩短」是不是有了更多的了解呢?

比較細心的讀者看完本文之後,或許會想要問「股票除權息時會配發現金股票股利,參考價格也會進行下降,那股票期貨又是如何調整的呢?」

下一篇文章就和大家來談談在除權息時,股票期貨會有甚麼有趣的變化吧!

延伸閱讀:當「股票期貨」遇見「除權息」!


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