結算篇-海外選擇權怎麼結算?

《海外選擇權結算履約規則》

在介紹之前,先跟讀者建立一個觀念,市場上絕大多數的選擇權合約都是在到期前沖銷或轉倉,絕少參與結算。所以我們也建議投資人,除非有特殊目的,否則應避免手中部位參與結算

首先,我們必須知道,海外選擇權與台指選擇權最大的不同在於,海選為美式選擇權(指數、原物料、農產品類)進入價內可能提前履約,且履約是實物交割,再轉換成期貨部位。

接著,依據履約結算的交易規則,我們整理買方、賣方的差別如下表

 

 

 

 

 

 

 

 

買方: 

1. 價內買方有權提早要求履約(較少),或是直接與結算。

2. 直接參與結算:於結算價出來後當天30分鐘內會轉為期貨部位。

3. 須先確認帳上保證金是否足夠,以免被期貨商強制平倉。

賣方

1. 價內賣方可能因買方提前申請履約而提早轉換成期貨(較少)。

2. 賣方若直接參與結算:期貨商須待隔日期交所最後的指派交割名單,所以無論價外者保證金釋放或價內者部位轉換都要等到隔天,這點比較尷尬。

 

※另外還需要注意的是,過去也曾發生過結算當天行情較大,結算價出來後應判定為價外,但卻一樣被指派交割,原因是行情因素在結算前尚屬於價內同時又被買方提前要求履約。(QA篇第二點)

 

再來談談,海選怎麼轉換「期貨部位」呢?其實它有個基本的邏輯喔:

●選擇權作多部位:換期貨多單

●選擇權作空部位:換期貨空單,並轉換最近合約月的期貨

請參考下表的整理:

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
[提醒]有關海外選擇權結算作業與規則,牽涉許多實務與細節,如有疑問請主動詢問統一期貨,以確保自身權益。
 
絕大多數的選擇權合約都在結算前沖銷或是轉倉,因此我們也建議投資人這樣做,但如果真的有參與交割結算的需求,要注意、考量什麼呢?這裡列出3個重點說明如下:
 
1. 會增加交易成本:交割結算,轉換成期貨會產生費用,到時沖銷期貨又是一筆手續費,所以參與交割結算是會讓交易成本增加的。
2. 流動性問題:轉換成期貨依規定為最近月期貨,但最近月期貨未必是熱門月期貨,到時要脫手須留意流動性問題。
3. 資金效能問題:比起持有選擇權,轉換為期貨後需要更多的保證金,所以也有相對資金效能的問題。
 
 

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