原油

一、簡介與簡史

國際原油價價格,標準單位為桶,一筒相當於158.9873公升,即42美制加侖或34.9723英制加侖。歷史上標準規格的油桶的大小為42美制加侖,但是現在國際上實際使用中的鋼製油桶容量是55美制加侖(約當44英制加侖),也稱為「55加侖桶」。不過美國的石油交易仍維持42美制加侖為單位的傳統。

由於原油為蘊藏於地底的天然產物,各地產出的原有質量自然有所差異,原油價格和其等級高度相關,等級會依照其比重(或API比重)、含硫量及其出產地點有所差異。

早期的油價主要受控於石油輸出國家組織(OPEC),但自1985年後OPEC已漸無法控制油價,之後產油國多採用與市場連結的定價機制,最早是由墨西哥石油公司在1986年提出,在1988年開始廣為接受,之後成為國際原油交易的價格基準。國際間最主要的標準原油油價有:西德克薩斯中間基原油(WTI)、北海布倫特原油與杜拜原油。

在北美的標準原油油價會以WTI現貨價格為準,是原油定價的基準,以及紐約商品期貨交易所原油期貨合約的標的商品。西德克薩斯中間基原油屬低硫的輕原油,比布倫特原油要輕,含有0.24%的硫,也比布倫特原油要少,其特性及油田位置都適合在美國進行精煉,大部份是在美國中西部或是墨西哥灣地區。

原油期貨交易也是以「桶」為單位,在紐約商品期貨交易所(NYMEX)交易的是西德州中間基原油(WTI),以運送到俄克拉何馬州庫欣的價格為準,庫欣則是運到墨西哥灣石油供應商的主要石油樞紐,也是北美最重要的石油交易樞紐。

若在洲際交易所集團(ICE)交易原油,則是以北海布倫特原油為標的,運送到蘇格蘭的薩洛姆灣。長期以來,國際間主要原油期貨交易為紐約期油及布倫特期油兩種。

一般來說,由於德州原油的油質較好,以及提煉成本較高,因此在期貨價格上,早期紐約期油比布倫特期油高1至2美元,亦被視為油價的重要指標;不過,自2010年後布倫特期油走升,反而紐約期油持續低迷,兩者走勢相互背馳,目前,兩者差距已約有10美元。

此外,2018年3月26日,中國的上海期貨交易所上市以人民幣為基準計價交易的中國原油期貨。中國原油期貨的交易品種為勝利原油生產的中質含硫原油。

臺灣第一宗能源期貨於2018年7月2日在台上市-布蘭特原油期貨,由台灣期交所取得洲際交易所布蘭特指數授權後正式推出,與國際主要油價接軌,成為台灣在地化的「布蘭特原油期貨」,台灣版布蘭特原油期貨,是採新台幣計價,一口的契約規模為200桶原油,若以每桶60美元、新台幣對美元匯率30元換算,每口契約價值約新台幣36萬元。國內石油幾乎完全仰賴進口,原油期貨提供各行業避險的管道。以國內航空業及貨櫃海運業的運輸業者為例,燃油亦占營運成本約2至3成,故國內經濟發展極易受油價影響。並且台灣版布蘭特原油期貨以新台幣計價,交易者無須考量匯率風險為另一利基。

 

二、影響石油價格的因素
  • 突發的重大政治事件

    石油除了具有商品的屬性外還具有重代的戰略價值,其價格和供應很大的程度上受到國際政治角力與局勢的影響。

  • 石油庫存變化(美國頁岩油庫存變化)

     石油的庫存量是供給與需求之間的一種緩衝,對於穩定油價具有一定的作用,OECD的庫存已經成為國際油價的觀察指標,且商業庫存對石油價格影響要明顯強於常規庫存。

  • OPEC和國際能源署(IEA)的市場干預

    OPEC擁有全球石油剩餘產能的絕大部分,而IEA則擁有大量的石油儲備,兩者均能再點時間內可變市場的供需情況,從而改變人們對於油價走勢的預期。

  • 國際資本市場資金的短期流向

    90年代以來石油期貨市場對於現貨價格的影響顯著增強,國際資金藉由期貨炒作的投機活動對於石油現貨價格亦構成一定的影響力

  • 匯率變動

    相關研究證實,石油價格變動和美元與國際主要貨幣之間的匯率變動存在著弱相關的關係,簡單來說,若美元持續貶值,將會導致以美元計價的原油價格上漲。 

  • 異常氣候

    由於許多國家皆使用燃油作為冬季燃料,天候的異常將會直接影響對燃油的需求,且異常的氣候也有可能會對石油設施造成一定程度的破壞,導致供給暫時性中斷

  • 利率變動

    在標準的不可再生資源模型中,利率的上升將會導致未來資源折現值減少,進而影響原油相關資本投資減少,導致供給減少而價格上升

  • 稅收政策

    政府利用稅率干預市場,可以對於供給與需求造成一定程度的影響,進而控制該國市場上石油消耗或儲存的總量

 

三、相關合約規格

交易所

TAIFEX

ICE_EU(英國)

NYMEX(紐約)

NYMEX(紐約)

NYMEX(紐約)

名稱

布蘭特原油(FIBR)

布蘭特原油(B)

輕原油(CLQM)

無鉛汽油(RB)

熱燃油(HO)

契約規模

200桶 × 2368.5

1,000桶 × 77.77

1,000桶 × 72.58

42,000加侖

(1000桶)

× 2.0610

42,000加侖

(1000桶)

× 2.1050

原始保證金

34,000元

3,520元

3,245元

4,840元

4,620元

跳動金額

0.5點=100元

0.01點=10元

0.01點=10元

0.0001點=4.2元

0.0001點=4.2元

合約月

連續三個近月及

6月、12月

最近96個月

當年度所有月份及96個連續月

近36個月

近36個月

交易時間

0845~1345

1500~0500

0600~0600

0800~0600 ()

0600~0500

0600~0500

0600~0500

幣別

TWD

USD

USD

USD

USD

註:歐洲洲際交易所(ICE_EU)布蘭特原油交易時段,區分周一為0600~0600;其餘為0800~0600