六、當「股票期貨」遇見「除權息」!

在上一篇文章交易股票期貨的「三長兩短」!中,我們談到了「股票」和「股票期貨」的差異,並列舉了交易股票期貨的「三長兩短」。關於交易股票期貨的枚角,最常被投資朋友問到的就是「股票除權息會配發股票baby和現金,那股票期貨會怎樣呢?」

本文就是專門來解決這些疑難雜症,讓我們用幾分鐘的時間,帶你來了解一下揪境當股票期貨遇見除權息會發生哪些有趣的事呢?讓我們一起看下去~

>>讀完本文可以讓你知道甚麼?

  1. 甚麼是除權息?
  2. 股票期貨除權息契約如何調整?
  3. 利用股票期貨參與除權息有哪些優勢?

甚麼是除權息?

公司將經營利潤以「現金」或「股份」形式分配給股東

公司如果有經營的利潤,可以將一部份以「現金」的方式的方式發放給股東,就稱之為「除息」,和一般人所認知的「分紅」類似的概念。

而「除權」則是不發放現金,改以發放「股份」的方式增加股東的持股,雖然和「除息」的方式不太一樣,但總的來說,都是一種讓股東分享公司經營成果的意涵。

但是實際上,公司所發放的現金,就是從公司的資本中取出,發放給股東後公司的資本就會減少,所以相對的股票的估值也會下降,這也是為什麼在除權息後,股票的價格會有一部分下調的原因。簡單來說,對股東而言,就是拿到配發現金,但持股價值下滑兩者價值相等,就是一個左手換右手的過程。

參與除權息,其實你的財富並沒有增加。既然如此,那又何必參與除權息呢?

其實要真的「賺到」股息必須等到股票的價格回到除權息之前的價格,等同是手中持股價值不減,但又多得到了股息,你才真正地賺到了股息。這樣的價格回升過程我們通常稱之為「填權息」

許多投資人雖然參加了幾次除權息,但對於除權息的一些術語往往一知半解,搞不懂到底是甚麼?有「除權息日」、「除權息基準日」、「最後過戶日」...etc,究竟要看哪一個才對呢?

其實,一般投資人所謂的除權息,指的都是除權息交易日。在這一天股價會扣除配發的股息和股利,下調參考價。只要在在這一天之前任何一天買進的投資人,都可以完整的享受到配發的股息和股利。在本文中我們把它定義為「T日」,再以他為基準往前、往後展開,這樣讀者會比較容易了解。

在之前的文章中我們有提到,在除權息之前往往會有融券強制回補,並有一段時間不得進行融券交易,就是在「T-4日」起,不管你願不願意,融券都要進行回補,並且暫停四天的融券交易。

至於「停止過戶期間」主要是公司必須確定股東名冊,好確定誰有權力領到股息、股利,並於「除權息基準日」完成名冊製作。這一段和一般投資人關係不大,仍然可以正常交易。

股票期貨除權息契約如何調整?

原契約存續並調整,除權股票期貨另新增契約

現在我們知道股票在除權息時,股價會往下掉一段,以反映公司發放股利後資本的減少。那股票期貨又會有甚麼變化呢?

  • 除息:

當除息時股票期貨同樣會有參考價的下調,而配發的現金股利,則會以增加權益數的形式回到你的「保證金專戶」裡。形成價格的下調使未平倉損益虧損,但權益數增加兩相抵銷,使除息前後帳戶權益總值不變。

如果是在除息前持有空單的投資人,在除息後因為價格下調,看起來未平倉損益似乎增加佔了便宜,但其實會在權益數當中扣除,其實就損益來看也是沒有任何變化的。

  • 除權:

​​股票期貨在遇到除權時,除了原本契約會進行調整之外,還會再加掛新的契約,所以同一月份會有兩個契約。原契約按照配發股利的比例進行價格下調,並增加每一口股票期貨所代表的契約規格,使調整前後的契約價值相等。加掛的新契約則是以除權後的價格為準,一樣每一口代表2,000股。

  • 除息+除權:

​若是股票同時進行除權以及除息會稍微複雜一點,我們可以先處理除息的部分,再考慮除權的價格調整。另外,因為有除權,所以契約的規格也會有所變化。也因為除息的金額會以增加(減少)權益數的方式調整,所以調整後的契約總值和原契約會有所不同。但再考慮到權益數的增減,其實對投資人來說還是沒有任何損益的變動。

至於加掛的新契約則是同樣以除權息後的價格作為參考價,契約規格維持每一口2,000股。

比較特別的是,光看契約規格,「原契約」、「調整後契約」以及「加掛新契約」三者都不太一樣。但其實就權益數來看的話,並不會對投資人有額外的獲利或虧損的狀況發生。真要發生損益,還是要看在除權息過後,股價走勢是「填權息」或是「貼權息」而定。

利用股票期貨參與除權息有哪些優勢?

快速配發股息  / 槓桿優勢 / 沒有補稅問題

在文章前面有提到,股票在除息時,配發的現金股利並不會馬上入賬,原則上大約要等到除權息交易日後約1個月左右才會匯入銀行帳戶;除權的話時間要更久一些,有時須等到約2個月左右,股票股利才會匯入到集保帳戶中,時間上是比較沒有效率的。

而在股票尚未填息之前,其實你配發的股息和股利都只是左手換右手,並沒有區別。所以既然如此,你只是白白損失了資金利用的時間,並沒有任何利潤可言。

但如果是使用股票期貨參與除權息,不論是除權或是除息,都會在除權息交易日當日立刻調整。雖然就損益的角度而言,同樣並沒有任何的利潤可言,但你可以更快的使用資金,作為其他的用途,相對來說更有效率。

台股長期以來具有很高的填權息機率,近二十年約有6~7成的機率可以完全填權息,許多投資人也都瞄準「填權息行情」。如果投資人可以善用股票期貨具有的槓桿優勢,在合適的時機介入,可擴大獲利的幅度。只要做好風險控管,就可以享受更豐碩的報酬。

另外,所得稅率較高的投資人往往為了避免參加除權息可能造成的補繳稅賦問題,選擇在除權息交易日前提前賣出,也就是俗稱的「棄權息」,但又擔心在賣出的期間股價上漲損失了價差。這時候就可以善用股票期貨沒有稅賦的優勢,以股票期貨參與除權息。

快速結論

股票期貨和股票在參與除權息的情境下比較起來,具有「更好」、「更快」、「更划算」的優勢,有在關注除權息行期的投資人可以多利用股票期貨特有的特性,讓自己的投資組合更靈活!

在簡單的介紹完國內市場之後,我們要帶大家到更廣闊的世界,去看看到底國外市場都有哪些和國內不同的地方?又有哪些有趣的特色?畢竟比起國內的市場來說,有很多國外期貨市場發展更悠久產品線更豐富,快來跟我們一起挖掘更多的交易機會吧!

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