二、聽說交易期貨很危險???

在上一篇文章10分鐘帶你快速認識期貨中,我們對期貨的起源、特性和種類作了簡短的介紹,相信大家對於期貨已經有了基本的認識。但市場中似乎流傳著一些關於期貨的恐怖都市傳說,很多投資朋友還是會感到困惑「交易期貨是不是很危險?」以及「我適合交易期貨嗎?

其實「風險」在很大的程度上源自於不了解,因為錯誤的觀念導致了重大的損失。那我們又該以甚麼樣的心態來面對期貨交易呢?這就是今天所要談的主題。

>>讀完本文可以讓你知道甚麼?

  1. 期貨是零和遊戲嗎?
  2. 期貨的損益如何計算?
  3. 操作期貨的風險在哪裡?
  4. 我適合交易期貨嗎?

期貨是零和遊戲嗎?

期貨既是零和遊戲,也非全然的零和遊戲

所謂的零和遊戲(zero-sum game)一詞,源自於「博弈論」中的「非合作博弈」。指的是贏的一方獲利總合將等於輸的一方損失總合。在遊戲規則內,必然無法作到「雙贏」的局面,等於是將一方的快樂建築在他人的痛苦上。

如果單就期貨市場內本身的交易來看的話,期貨的確是標準的零和遊戲無誤。你如果今天在市場上獲利100萬,就代表著有其他一人或者多人總共虧損了100萬。你和交易對手的之間的利益存在著衝突且沒有合作的可能。

統一期貨 零和遊戲

但在實務上,期貨交易人往往不單僅作期貨交易,還可能持有現貨部位,手上的期貨部位很可能只是幫現貨部位避險,並不在意期貨的損益(如上一篇文章中提到的農作物避險案例)。又或者交易人建立了一個較為複雜的交易系統,期貨僅僅只是其中的一環,而這樣的現象在資金越大的交易人身上越常見。

擴大考量了交易系統之後,原本是零和遊戲的期貨,就變得不是零和遊戲,是存在「雙贏」的可能。所以,把市場中每個交易對手都視為敵人,非要拚個你死我活這樣的觀念其實並不太正確。

統一期貨 非零和遊戲

期貨的損益如何計算?

(賣出價-買進價)X每大點金額

期貨的損益的計算方式和股票類似,都是以賣出價減去買進價再乘以變動金額。只是和股票不同的是,股票變動的金額通常是固定的,但期貨則是每個商品有所不同。

  • 股票:
    以台股為例,交易單位是
    「張」,每張股票代表1,000股,所以在計算損益的時候要把價格再乘以1,000,才是真正的損益金額。
  • 期貨:
    以台指期為例,交易單位是「口」,每口最小跳動點為1點,每1點代表200元,所以在計算損益的時候要把價格再乘以200,才是真正的損益金額。
    再以電子期為例,
    每口最小跳動點為0.05點,每0.05點代表200元,每1大點代表4,000元(200元/0.05點=4,000元/點),所以在計算損益的時候要把價格再乘以4,000,才是真正的損益金額。

股票 期貨 損益計算 統一期貨

​操作期貨的風險在哪裡?

期貨高槓桿使損益放大,可能會使保證金不足遭到追繳、斷頭

之前我們提到期貨是採保證金交易,只需要一小部分錢就可以交易較大規格的商品。這樣的模式固然讓我們的得以高槓桿進行交易,在獲利時具有放大效果,但在面對虧損時也有風險放大的可能。

而我們在交易期貨時,所存入的保證金遠低於操作商品的全部價值,所以當出現價跌時,是可能會讓保證金全部賠光,甚至不夠賠倒欠期貨商的「超額損失」(overloss)狀況。

為了避免因為投資人出現超額損失的狀況發生,交易所規定了保證金應有的最低金額,當帳戶的資金低於最低應有金額即「維持保證金」的時候,期貨商就應發出追繳通知。若投資人未於規定時間內存入保證金讓帳戶金額高於規定比例時,期貨商就「有權力」「必須」將投資人的帳上虧損部位強制平倉,這就是所謂的「斷頭」

統一期貨 overloss 斷頭 追繳

這也是為什麼市場上會有人對於期貨「談虎色變」的原因,但期貨真的這麼可怕嗎?

其實我們必須認識到,金融市場上是不存在「零風險」這回事的,正確的認識風險並且與他和平共存才是應該要做的事情。

期貨的主要風險來自於「高槓桿」,但「槓桿」是不可調整的嗎?答案當然是否定的!

交易所規定的「原始保證金」只是「最低」應存入的金額,我們可以依自身的資金狀況及風險承受程度去作調整。例如台指期原本規定原始保證金是9.4萬元,總契約價值約220萬,槓桿約22倍;但當我們存入15萬交易一口台指期,槓桿倍數立刻下降到14倍左右;存入50萬交易一口台指期,槓桿僅剩4.2倍。透過調整槓桿可以把風險降低到我們可以承受的程度,相較於股票的信用交易固定比例與槓桿,期貨的槓桿可調制度其實給予我們更大的彈性依當下的狀況反應,應該被視為「優點」而非「風險」

股票與期貨槓桿比較 統一期貨

再者,期貨很大的一塊風險是留倉隔日的跳空風險,這個部分我們也可以透過不留倉去規避,或是搭配其他商品進行避險。例如留倉台指期多單,遇到美國「非農就業數據」公布前,如果我們對於事件把握度較低,擔心行情將有較大的波動,可先行放空同等契約價值的美國標普期貨,等待不確定因素去除後,再將避險部位平倉,這也是不錯的做法。

我適合操作期貨嗎?

交易頻率高、具風險意識、有現貨部位避險需求的人適合操作期貨

在判斷你自己適不適合操作期貨之前,應該要先從期貨的優缺點看起。

期貨具有交易成本低的優勢,所以很適合交易頻率高的短線交易人,光是交易成本的節省就是一筆可觀的費用。在行情不如預期的同時,也比較容易在成本之上出場,避免因帳上虧損導致應出場時的猶豫不決。

但在享受期貨好處的同時,必須留意到期貨槓桿的風險。我們在本文中有提到,如果你用剛好的原始保證金操作一口期貨,那麼超過20倍的槓桿會讓你處於高度風險中。一但停損沒作好,或是留倉遇到大行情跳空,都有可能會造成鉅額的虧損,所以必須有較高的風險意識才適合交易期貨。

所以,如果你是一個喜歡「凹單」的投資人,在面對虧損時無法果斷停損,那你可能必須有較好的工具來輔助你在必要時作決斷,或是乾脆使用具觸價停損功能的軟體,才比較適合操作期貨。

同時,也要避免「重倉交易」也就是不管有多少資金全部壓到滿,這樣等於使用了最高的槓桿。一但行情不如預期,將可能重大的損失,也沒有備援的資金進行避險或其他降低虧損的策略。

另外,如果你持有大量的現貨部位,也十分建議可以加入期貨來替你的現貨部位避險。在面對可能的大波動來臨時,替你的資產進行保護。

快速結論

市場上許多人對於期貨有著錯誤的認識,導致有許多關於期貨的偏見。但如果我們仔細去認識它的交易規則,會發現其實還是非常值得納入我們的投資組合當中。畢竟「工具」本身沒有好壞之分,只有是否懂得善用它的區別。

有在交易「期貨」的朋友,想必也會常聽到「選擇權」這個名詞。許多人總是搞不懂「選擇權」到底是甚麼?和「期貨」又有甚麼不同呢

在下一篇文章,我們將會用「最淺顯的白話」幫大家釐清這個很多市場老手也解釋不清楚的商品。

延伸閱讀:選擇權到底是甚麼?我老是搞不懂~


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